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思考均衡 - 郭福敏首頁
美國經濟在衰退,股市泡沫破滅還會遠嗎?
2019-11-25
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    2008年9月,美國爆發的金融危機迅速波及全球,其規模極其嚴重都是空前未有,致使很多國家遭受沖擊,美國股市也遭受重創。然而,11年過去,美國股市卻持續10年牛市,股市泡沫竟然膨脹了10年之久。真可謂奇跡,值得研究。對此,國內外很多專家學者感到不可思議。

    10年來,美國股市也曾出現過短暫大幅下跌,畢竟都挺過去了,從而使很多股民幻想著美國股市會繼續創造輝煌。然而,從近期美國經濟表現來看卻不容樂觀。

    GDP增速仍在下降,已降至1.9%,遠低于今年預期。

    2)主要產業衰退很明顯。2019年制造業訂單大幅減少,已跌至2008年以來最低水平;已有8500多家零售商店被關閉;公路和鐵路貨運持續大幅下降,鐵路運輸降至3年來最低;企業招聘人數為7年來最低。

    3)物價上漲超過了收入增長,使普通工人家庭收不抵支,尤其房租持續上漲,平均租金從2009年約1000美元上升到今年的1475美元,10年增加了475美元;“次級”汽車貸款違約不斷增加,據最近一份報告44%的人沒有足夠的錢支付每月開銷;據最近一份調查:有2/3以上家庭正在為“即將到來的衰退”做準備。1)

    4)退休年齡不斷增高,平均年齡已從65歲增到67歲,幾乎與20世紀30年代大蕭條時期相同。

    5)令人擔憂的是,個人、企業、政府債務都處于歷史最高水平,尤其企業現金流十分緊張。這種債務危機信號,曾在次貸危機發生的2007年前出現過。現在企業和銀行都企望美聯儲向銀行業多多注入資金。但有分析師指出:即使有再多的刺激政策也不能阻止已經發生的經濟衰退,因為債務規模早已不是2008年的水平,相同刺激措施,在不同背景下,已不可能會有同樣結果。

    6)不可逆轉的是,經濟中充斥著各種泡沫都面臨破滅邊緣。正如諾獎得主羅伯特-希勒(Robert Shiller,曾準確預測到2000年的美股崩盤和2007年的房地產市場崩盤)日前表示,美國金融市場泡沫無處不在,無論股票市場、債券市場還是房地產市場(房地產泡沫與2005年沒什么不同),投資者都將無路可逃。2)席勒發出這一不祥警告時,正值華爾街股災90周年。90年前的10月28日,道瓊斯指數暴跌13%,經濟陷入空前大蕭條。

    而今,不論股市,債市,還是房地產市場規模都已遠超90年前,股市泡沫等泡沫一旦破滅,對經濟帶來的破壞性影響將會超過2008年的金融危機。

    注釋:

    2019-11-01黃金網。

    2019-10-27新浪財經。

    貨幣政策松緊適度并不能解決貨幣流向問題

    今年春以來,有相關部門領導多次強調“松緊適度的貨幣政策導向”。何謂松緊適度?央行領導的答案是:“今年的松緊適度,就是要把廣義貨幣(M2)和社會融資規模的增速大體上和名義GDP的增速保持一致”。1)新華社,2019-04-22

    其實,貨幣政策松緊適度也只是對總量調節,不論松或緊都不能解決貨幣流向問題。因為不論個人,還是企業甚或政府的錢投向哪里,用于干什么,都不是中央銀行所能控制的,不僅我國央行做不到,哪國央行都做不到。

    2008年美國爆發金融危機后,美聯儲連續多年實行量化寬松的貨幣政策,其結果如何?還不是成就了股市膨脹10年,而實體經濟至今未走出低迷,10年來GDP僅增加5.78萬億美元,總額為20.5萬億美元,而總債務規模則高達22萬多億美元(聯邦政府占其27%,其余為公共債務)。100年來,美國債務從零起步,越積越多,尤其特朗普上臺后許諾:減稅讓利,連續發債不斷破紀錄,2009-2017年債務總額為19.4萬億美元,2018年一個財年就猛增1.26萬億美元。2)《國際金融報》2019-04-22。隨著美聯儲購債逐漸增加,到年底美國債務總規模將達到24萬億美元。

    我國股市泡沫從2008年初開始收縮,9月受美國金融危機影響加速收縮,導致經濟快速下滑,當時中央果斷推出4萬億刺激性投資(結果加劇了產能過剩,才有后來的“三去一降一補”舉措)。

    然而,10多年來,我國實體經濟并沒能完全好轉。但我國與美國不同,代替股市膨脹則是房地產泡沫在一些大中城市此起彼伏,很多住房成為投機炒作對象,而使炒房賺錢成為普遍現象,不僅居民個人、企業甚至有些金融機構也參與其中,銀監會和保監會對其開出罰單就是明證。

    自從1993年,我國的廣義貨幣量M2超過GDP以來,廣義貨幣量相對實體經濟一直是過多狀態,從未有過不足,致使股市泡沫和房地產泡沫反復膨脹與收縮。任何市場出現泡沫,都要有源源不斷的資金流入,否則泡沫是膨脹不起來的。貨幣相對實體經濟過多就必然會流入泡沫市場。

    今年第一季度,我國銀行信貸快速增長,但實體經濟并未因此而好轉,而股市在春節后出現大幅上漲,并出現與以往不同的怪現象,即越是虧損企業股票上漲幅度越大。同時,有些二線城市房價也出現上漲。為炒房炒股而流入市場的資金,即使被統計在實體經濟中,對實體經濟的預期效果也是未知數。有些學者已覺察到所增貨幣沒有流入實體經濟。

    也就不能保證其效果。

    要想使經濟均衡發展,必須鏟除股票市場

    郭福敏

    根據此前的分析,經濟失衡,是由于貨幣失衡,貨幣失衡是由于股票等紙券商品過多,導致虛擬經濟與實體經濟失衡。因此,要想從根本上恢復經濟均衡,首先要減少股票,減少用于股票交易的貨幣,使之用于實體經濟,促進一般商品的消費和生產,確保實體經濟的持續、高質發展。

    1.要重新認識股票和股票市場的性質與作用

    2.發行股票是為了籌資,籌資是由于實體經濟需要,實體經濟規模僅為74萬多億

    3.股票造就出億萬富豪,促使兩極分化,產生巨大貧富差別

    眾所周知,億萬富豪所持資產多是公司股份,現金很有限,但他們的股票隨時可以出售變現(當然不能輕易出售)

    4.發行股票是人類社會最大的經濟不平等

    5.所以市場要進行自身調整,經濟低迷,蕭條甚至危機,都是自身在進行調整

    總觀人類社會經濟發展史,再看股票市場的膨脹擴張,悉數一次又一次的經濟危機,都是源自市場投機引發的泡沫漲縮,而使經濟遭受的劫難。尤其股票市場出現后,這種劫難頻繁發生,且越演越烈。股市泡沫的漲縮已成為

    股票市場就是投機的場所,或者說就是賭場,它帶給社會的只有不公平,貧富差距的擴大。

    今天我國經濟低迷的根本原因,也是由于股市泡沫的漲縮。

    股票市場的出現,股市泡沫

    參考文獻

    [1] 佘振清。2010年中國客車行業發展形式報告及2011年市場預測[DB/OL].交通世界,2011(5):34-35.

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草根簡介


教授、博士。研究領域:貨幣、金融、經濟。在貨幣、金融、貨幣均衡、中日金融、經濟比較研究等方面均有獨到見解。代表著作:《貨幣均衡新說》、《擺脫通貨緊縮的新思路》。人生價值觀:做一個對社會有貢獻、對更多人有用的人。人生追求:我關心人類社會的問題與困難,尤其關心經濟諸危機給人類社會帶來的災難。我的思考與研究旨在為消滅各種危機獻計獻策,使人類社會更適于人類生存,早一天實現人類理想社會,使人們活得輕松愉快,變得更加文明,更加高級,更加進步,充滿智慧,富有理智。
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