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浙商銀行IPO遭遇棄購,打新,不妨換一種打法
2019-11-22
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    11月19日晚間,浙商銀行披露的首次公開發行股票發行結果顯示,浙商銀行的此次發行遭投資者棄購1342萬股,棄購金額超6600萬元。其中,網上投資者放棄認購941.42萬股,棄購金額達4650.63萬元;網下投資者放棄認購400.32萬股,棄購金額達1977.6萬元。

    浙商銀行IPO遭遇棄購,這是意料之中的事情。畢竟棄購在新股發行的過程中也是常有發生的事情,而浙商銀行IPO遭遇棄購更是大概率事件。因為最近一個時期,打新收益明顯下降,如不久前上市的渝農商行,上市首日即宣告開板,當天的漲幅只有27%,不僅如此,繼渝農商行首日開板之后,新股破發也接連出現,包括渝農商行也在上市后的第十個交易日破發,新股上市首日破發的危險正在臨近。

    而浙商銀行的發行就讓一些投資者嗅到了新股破發的危險。畢竟浙商銀行是銀行股,而銀行股在A股市場的定位并不高,但浙商銀行的發行市盈率又明顯超過了銀行股的平均市盈率水平。浙商銀行發行價為每股4.94元,對應的2018年攤薄后市盈率為9.39倍,高于中證指數有限公司發布的“貨幣金融服務業(J66)”最近一個月平均靜態市盈率6.91倍。尤其重要的是,浙商銀行的發行量高達25.50億股,是名符其實的超級大盤股,并不是合適的投機炒作對象。也正因如此,投資者對浙商銀行的申購本身就不太踴躍,網上發行的中簽率達到0.688%,創下了2016年信用申購制度實施以來的最高紀錄。因此,在這種背景下,有投資者放棄認購浙商銀行的中簽新股也就不足為奇了。

    從浙商銀行來說,投資者的棄購并不影響其成功發行,根據相關協議,網上、網下投資者放棄認購股數全部由聯席主承銷商來包銷。而從投資者的角度來說,棄購也是投資者的權利,因為不論是發行人還是券商營業部或是交易所,都不能強迫投資者繳款認購。

    不過,盡管棄購是投資者的權利,但棄購也是對投資者信用的一種“透支”與踐踏,是一種背信行為,而這種背信行為是要受到監管制約的。比如,網下打新的投資者,如果棄購1次,將會限制打新6個月的時間,如果棄購2次,就會限制打新12個月。而網上打新的投資者,如果連續12個月內累計出現3次棄購,6個月內不允許參與新股申購。因此,棄購作為一種背信行為是不值得倡導的。

    如何解決投資者的棄購行為?筆者以為,有必要解決目前的打新方式。目前的新股認購是一種信用認購。首先通過市值配售的考核,投資者獲得相應的申購額度,然后,投資者就憑自己的信用進行新股申購,而不是用資金來進行申購。等到申購中簽后,投資者再繳款認購。如果投資者不繳款,或忘記繳款,也就形成了棄購。

    管理層出臺信用申購制度的初衷顯然是好的,即滿足廣大投資者打新的要求,讓投資者尤其是中小投資者在沒有資金的情況下也可以打新。由于在當時的市場環境下,中簽就意味著賺錢,因此,這種信用打新制度在一定程度上是對中小投資者的一種保護。

    但隨著新股發行的進行,尤其是新股發行環境的改變,信用申購制度也暴露出一些弊端。比如,棄購,這是一種不守信行為,這其實是市場需要制止的。而除此之外,還有更嚴重的弊端,即助長投資者盲目打新,無理性打新行為的發生。由于打新并不需要動用資金,而且打新的中簽率很低,投資者不一定能中簽,如此一來,投資者逢新必打,根本不考慮IPO公司的基本面如何,也不考慮發行價格是否合理。畢竟到繳款時真的發現不合理了,投資者還可以選擇棄購。而投資者的這種非理性打新,導致了新股發行的虛假繁榮,比如,新股發行價格的高企等。

    也正因如此,為了防止投資者的棄購行為,讓投資者理性打新,信用打新的做法有必要予以取消,同時恢復資金打新的做法。在市值配售確認打新份額的基礎上,將信用申購改為資金申購,投資者沒中簽的,就將資金返還,中簽了的,則把資金劃轉發行人公司賬戶,這樣也就不存在棄購了。由于是資金申購,投資者打新也會慎重許多,而且投資者在沒有資金的情況下,也不能打新,投資者就需要在新股之間做出選擇。這有利于投資者打新走向理性。特別是在新股面臨破發風險的情況下,投資者打新會更加慎重。

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草根簡介


1964年生人,貧下中龍。自由職業者,獨立財經撰稿人,財經名博博主,專欄作家。1993年入市,十八年的股市磨練,練就了對股市獨到的眼光與見解。2001年通過證監會證券投資分析專業資格考試。已在全國主要證券報刊發表文章數千篇,著有《輕輕松松炒股票》一書。

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